微盟战略进阶赢得逆势增长，WOS奠定未来生态基础

3月28日港股盘后，微盟发布了2021年业绩报告，年度总收入同比增长36.4%达26.86亿元，创下历史新高。财报公布后，微盟股价在绩后首日大涨22.47%，侧面反映出微盟这份成绩单得到市场的认可。

从收入结构看，微盟数字商业板块，尤其是订阅解决方案SaaS服务收入逆势大增，再一次凸显微盟深化战略定位的成效。中信证券认为，WOS 的逐步落地和应用生态的成熟，将多轮驱动公司业绩增长，微盟私域领域头部服务商的潜力十足。

大客化战略深化SaaS布局，高研发投入寻求新增量

2021年，微盟核心的数字商业板块实现收入19.67亿元，较2020年的12.46亿元增长70.9%。其中，订阅解决方案（SaaS板块）收入达11.88亿元，同比大幅增长90.9%，付费商户数102813名，同比增长5.0%；每用户平均收入大幅增长57.7%至11553元人民币。

安信证券指出，ARPU 接力付费商户数成为驱动订阅解决方案收入增长的主要动力，这正是大客化战略的成效。财报披露，包括复星、联想、梦洁、立邦等横跨众多领域的头部企业在内，微盟正成为它们的首选服务商。大客户的认可能带来更强大的行业引领效应，让外界进一步认识到微盟的价值。

截至2021年末，微盟智慧零售商户数量达到6126家，其中品牌商户达 1,003家，品牌商户的每用户平均订单收入为人民币23.4万元。智慧零售收入同比增长193.6%，占订阅解决方案收入比重从2020年的20.2%进一步提升至36%，它正成为微盟的重量级细分业务。

零售业十分追求ROI，侧面反应了微盟的赋能作用之强，而零售业市场空间的广阔，则让微盟有了更高的天花板。微盟目前在中国时尚零售百强中占比44%，商业地产百强占比40%，连锁便利店百强占比35%。

另一方面，微盟智慧餐饮在中国餐饮百强中占比达41%，采购三个及以上产品或服务的高质量客户收入占比达51%。智慧餐饮商户数8,406家，餐饮商户的每用户平均订单收入1.7万元。鼎泰丰、粒上皇、左庭右院等头部品牌都是微盟的客户。

这源于微盟完成了“三店一体、全域运营”的技术和运营体系布局。商家从用户锚定到流程执行再到数据分析复盘，微盟一站式闭环解决经营问题，完美抓住了商业数字化过程中，商家追求效率但疲于数字化建设的痛点。

从微盟的财务表现来看，智慧零售和智慧餐饮是其增长的两大核心引擎。同时，大客化呈现出三个明显的特征：高留存率、高复购率、高客单价，大客收入已经占到2021年微盟总收入的36%。大客户既有更高的付费价值，又在平衡数据迁移成本等因素下，不会轻易更换服务商，持续成为SaaS企业增长的利器，而微盟早早布局挖掘市场的深层潜力。

这其中重要的催化因素是TSO全链路营销策略。由于软件+流量+运营在当前公私域协同运营需求越发高涨的情况下，展示出强大的全域统治力，帮助品牌高效挖掘红利，微盟成绩斐然。2021年，微盟商家解决方案收入同比增长47.5%至7.79亿元，付费商户数57909名增长26.7%，每用户平均收益13454元。大客效应同样在此体现，全年TSO全链路商户近500家，其中KA商户超50家。

疫情之下，私域运营成为诸多品牌与客户保持联系的唯一渠道，这让品牌意识到，外部因素只是延迟了需求的释放，如果打好忠实用户基础，必然能持续承接消费者红利。微盟全面、一体化的私域产品解决方案，与品牌的私域认同形成共鸣。今年，微盟还会加速打通商域、私域、公域，实现“三域联营”。

为了更好满足客户的需要，在报告期内，微盟总计投入研发资金7.75亿元，推出一系列新产品，包括微盟企微助手，ShopExpress，联合海鼎推出智慧商超、智慧生鲜解决方案，不断拓展SaaS产品种类，完善数字商业布局。对微盟的扩展看法上，国信证券称之为私域流量淘金者，而国海证券视之为智慧零售送水人。

正如安信证券的观点，微盟未来将进一步受益于商户数字化转型和私域流量运营需求的增长，在助力企业降本增效和优化经营模式中始终发挥积极作用。微盟构建生态壁垒，打开了黄金周期的大门。

WOS构建壁垒受广泛看好，生态+出海“两板斧”发掘新动力

所谓商业生态，必然是服务商与众多市场主体在协作中向一个目标合力，从而形成的系统。然而，想真正契合智慧商业的需求，它至少需要迭代快、扩展性和集成性强、能够灵活自定义等特点。

微盟3月公测的WOS新商业操作系统，不仅仅满足了需求，而且对数字商业的思维进行了一次重塑：传统的经营升级是由点到面，见招拆招，微盟的WOS系统则是顶层设计、全方位视野，以面向未来的去中心化新商业操作系统，为未来的智慧商业提供一整套可快速迭代的基础设施。

中信证券认为，当前企业数字化进程中，多端一体化诉求强烈，而微盟WOS实现了最终的集成。因此，随着商户覆盖率的提升、商业化的加速，WOS有望成为SaaS新的增长驱动。WOS新商业操作系统，是微盟生态化战略中最有革新意义和最具未来前景的部分，可以视为智慧商业的新生态底座。它也是微盟构筑的生态壁垒之一。

这个底座用三重平台支撑起新的生态体系：应用层，商家可以选择全链路、全场景、一体化的SaaS产品和创新应用；生态创新层，微盟和合作伙伴在这里探索面向需求的新业务探索；研发PaaS层，微盟和ISV用技术共建、产品共创，形成最底层的应用建设。

目前，微盟在生态化战略上从两个层面持续加码。业务层面，成立TEAM PRO新公司，深化TSO全链路营销布局；推出微盟企微助手深化私域布局；联合海鼎推出智慧商超、智慧生鲜解决方案。资本层面，完成6亿美元新股增发及可转债发行；成立北京微智数科产业基金、投资马帮软件布局跨境电商；收购向心云提高智慧零售导购数字化能力。

在WOS新商业操作系统和跨行业、多维度的布局之下，微盟明显已经不再聚焦于功能强大但生态界限明确的工具型SaaS，而是真正承担起中国SaaS生态建设者的责任。2021 年，微盟云平台新增超50 家优质生态合作伙伴，上线超400 个云市场应用。微盟帮助合作伙伴实现多倍收入增长，让行业发展打破角色障壁，激发了数字商业的深层活力。中信证券指出，与第三方开发者共建应用生态，最大化满足客户的个性化SaaS 应用需求，微盟有望在应用生态培育成熟后，通过抽佣/分成等方式实现货币化。

前所未有的连接力，真正靠打通行业的“任督二脉”建立起更全面的生态壁垒，随着微盟的生态效应滚雪球式放大，这个壁垒只会越发深厚。

国内的市场打开了，微盟进一步践行国际化战略。去年7月，微盟正式上线了跨境独立站产品ShopExpress，打出了两大差异化优势。

在用户端，更加理解商家的本土化需求，贴合中国商家的习惯；在运营端，微盟ShopExpress基于存量客户全球化需求挖掘、可复用公私域经营模型、开放生态打造跨境经营闭环，实现了对国内经验的输出，为中国数字化企业出海提供了模式样本。随着国货品牌出海需求走向旺盛，微盟的服务能力会成为打动品牌的核心竞争力，新的机遇也随之诞生。近日，连连国际宣布与微盟ShopExpress达成合作，双方能力再度加强。

2022年七大规划，微盟于数字经济变局中迎来“蝶变”

2021年以来，疫情反复，深深困扰着中国经济的底层建设者们，而全球局势的不明朗，也让宏观市场下行压力凸显。但是，也有新的活力在迸发：

· 数字经济持续深入发展，和实体经济交融产生新动力；

· 互联互通持续推进，流量红利有了新效果；

· DTC私域模式爆发，商家和客户的关系运营是中心化电商无法提供的沉淀模式，有助于降本增效和拓展增长空间。

国家发布《“十四五”数字经济发展规划》，提出引导批发零售、住宿餐饮等传统业态数字化转型和精准营销创新，SaaS作为数字化重要载体持续发光发热。微盟响应主旋律号召，展现了“乱云飞渡仍从容”的战略定力和“无限风光在险峰”的战略视野：

· 业务基本盘稳固，截至2021年末，微盟现金及现金等价物达到人民币38.09亿元，现金充裕；

· 加大研发投入夯实技术领先优势，WOS新商业操作系统构建的生态壁垒更加坚固，未来发展前景明朗；

· 智慧零售及智慧餐饮KA客户拓展，业绩增长高质量，TSO全链路营销蕴含未来催化力。

微盟CEO孙涛勇说：中国SaaS目前还处于起步和成长期，其发展道路虽然曲折，但前景是光明的。在企业数字化进程提速的大背景下，微盟集团已做好了充分的产品储备、技术储备、人才储备和资金储备，为未来五年的发展打下了坚实基础。

从微盟2022年规划七大规划中，这种信心得到了加强：1、聚焦大客，持续领跑；2、开放共赢，打造生态壁垒；3、TSO全链路经营，助力客户智慧增长；4、持续加码私域赛道巩固行业领先位置；5、多云布局驱动新增长；6、“7+X”打造新增长飞轮；7、跨境出海，布局全球市场。

摩根大通认为，微盟从服务提供商向以产品、技术和客户为导向的平台转型，带来了多重估值前景。安信证券强调，SaaS大客战略中，ARPU接力成为板块增长主要动力，微盟的吸引力更加显著，进一步驱动微盟战略飞轮的良性运转。不难看出，结合大客化、生态化和国际化战略，微盟正在进入跃迁式发展的状态，并以此穿越市场波动周期，在转机中育先机、于变局中开新局。它也因此获得了中信证券等机构的“买入”评级。