坚守互联网底层逻辑，搜狐走向长期主义的next level

2024年以来，随着我国经济回升向好态势进一步巩固增强，网络内容供给不断丰富，新型消费持续活跃，互联网板块整体估值向预期进行修正。因此，中概互联网指数ETF（KWEB）一转颓势，截至5月21日的年内累计涨幅达到15.41%。

触底回升的大环境下，作为中国互联网的开拓者之一，搜狐实现了跑赢大盘的增长。截至2024年5月21日，搜狐股价涨幅达到21.35%。

在科技变革席卷互联网行业的当下，搜狐股价为何一路向上？

5月20日，搜狐公司公布了2024年第一季度财务报告，财报显示，搜狐第一季度总收入为1.39亿美元，其中品牌广告收入为1600万美元，在线游戏收入为1.18亿美元。

从这份成绩单和搜狐稳中有进的业务布局中，我们找到了一些答案。

持续聚焦互联网主航道，业绩处于安全地带

随着互联网行业行至下半场，如何保持确定性成长，成为所有互联网企业的核心命题。

作为经历了互联网各个时期的老牌玩家，搜狐的落子布局向外界展示了公司锚定长期主义的发展方向。

从整体上看，搜狐旗下业务包括媒体（搜狐网、搜狐新闻客户端、手机搜狐、搜狐资讯客户端、搜狐焦点）、视频（搜狐视频、搜狐视频客户端）、社交（狐友APP）、游戏（天龙八部系列游戏、17173平台）等。

媒体、视频（直播）与游戏始终是互联网企业核心业务，搜狐从来没有偏离过行业主赛道，因此能反映行业复苏的趋势。而从去年底开始，越来越多机构发布研报看好互联网行业长期前景，搜狐也成为这一趋势的受益者。比如，国元国际控股认为，互联网板块流动性明显改善，价值洼地值得布局；东方证券5月发布《传媒互联网行业周报》称，持续看好互联网长逻辑。

与此同时，落到自身经营上，搜狐也保持着稳健的经营节奏，业绩守住了安全地带。

2024年，在线广告行业发展仍然承压。根据新榜《2024内容产业年度报告》，品牌主对整体营销市场的增长预期相对保守。搜狐品牌广告收入受到大环境影响，收入较去年同期减少了29%，较上季度也下滑了20%。

图源：新榜《2024内容产业年度报告》

对此，搜狐创始人、董事局主席兼首席执行官张朝阳在财报电话会上谈及下半年广告收入展望时也表示，广告主投放还是趋于谨慎。

不过，作为一家业务多元化的公司，搜狐财报展示了其经营稳定性——在线游戏业务环比实现了3%的增长。这说明游戏依然是搜狐的现金牛，成熟的创作和发行体系支撑起该板块相对稳健的表现。

受益于此，尽管受到季节性影响，搜狐第一季度整体收入符合预期，净亏损优于此前预期。

伴随稳定的经营节奏，搜狐持续进行股票回购。根据搜狐公司此前宣布的总金额最高1.50亿美元的美国存托股票回购计划，截至2024年5月16日，搜狐已经回购了1726718股搜狐美国存托股票，总金额约1700万美元。这不仅对股价上涨形成有力支撑，也展示出管理层对公司长期发展的看好。

根据张朝阳的说法，搜狐大概需要两年来完成回购，因为公司仍有计划保留现金“去战斗，去发展产品”。这透露出在这个流量红利见顶、技术升级压力加剧的新时代，搜狐并没有轻易改变自己的发展节奏，业务布局仍在稳步推进。

洞察互联网底层逻辑，业务创新走好自己的步伐

如今，互联网行业正在迎来更多机遇与挑战。

流量红利逐渐见顶，人工智能新技术涌现，数字经济、产业互联网+等成为新话题。对此，互联网企业如何进行业务创新，又如何融入国家发展大战略，为数字中国建设贡献力量？

图源：《2024年互联网行业人才发展趋势报告》

站在行业发展的十字路口，搜狐始终有自己的思考。

一方面，在促进跨界融通发展，大众创业万众创新以及推动产业升级等方面，发挥平台型企业价值。

随着互联网成为水、电一样的基础设施，互联网企业平台价值日益凸显。因此，搜狐媒体深耕内容，聚焦新技术、新商业下的新趋势，为知识、技术、资金、人才等各类资源的高度集聚和融通共享搭建平台，打造了多个热门原创IP。

近年来，搜狐持续举办传统旗舰活动，包括“搜狐科技年度论坛”“搜狐财经年度论坛”“搜狐酒业年度论坛”“搜狐新闻马拉松”“搜狐时尚盛典”等。

特殊之处在于，搜狐把活动当做内容来做，汇聚各行业精英观点，持续输出有深度有价值的内容。比如，2024搜狐科技年度论坛上，嘉宾围绕AI技术的成熟度、伦理边界和未来发展前景展开了深度讨论。活动汇聚大咖观点，并在搜狐视频、搜狐科技视频号等同步线上直播，充分发挥主流媒体平台的影响力。

对此，我们认为，这些优质原创IP持续巩固了搜狐头部门户级网络媒体的位置，强化其在科技、时尚、财经、户外等细分领域的差异化优势。基于过往经验的积累，搜狐善于对产业热点议题和社会情绪及时捕捉，传统旗舰活动的品牌价值和IP影响力有望持续扩大。

另一方面，面向未来，搜狐坚持自己的“好内容”基因，抓住了互联网影像化趋势。

在2023 年世界互联网大会乌镇峰会“互联网企业家论坛”上，张朝阳谈AIGC：“十年之内不能低估它，两年之内不能高估它，现在视频依然比AIGC重要，互联网影像化的过程正在深刻发生着。”

如今，网络视频应用已经成为第一大互联网应用。根据CNNIC《第53次中国互联网络发展状况统计报告》，截至2023年12月，我国网络视频用户规模为10.67亿人，占网民整体的97.7%。

这意味着互联网行业全面开启视频内容化时代，而互联网发展的底层逻辑是以一种更高效的方式传递信息，因此视频内容生态承载的信息成为平台价值的体现。

那么，搜狐的平台内容生态价值如何？

坚持长期主义，在内容创新中守正出奇

近年来，搜狐以“影像传媒崛起”“社交分发”“自媒体崛起”等为关键词步步落子，持续加码视频社交与知识直播两条增长曲线，正在打造一个更好的影像化内容平台。

张朝阳曾提到，“搜狐视频方面，我们持续发力‘双引擎’战略，不断生产引人入胜的长短视频内容。在大力发展短视频内容社交的同时，我们也致力于科学直播以及其他直播活动等。”

具体而言，在“视频社交+知识直播”这条新路径上，搜狐聚焦差异化，打造了一个精品化垂直化的平台，形成了独特的内容生态。

首先是搜狐视频“关注流”。

据笔者观察，“关注流”聚焦PGC、UGC、Vlog自媒体短视频，以幽默搞笑、知识传播、国风、舞蹈等关键词为重点，吸引各垂直领域爱好者，创造一个以视频会友的“社交场”。

值得一提的是，搜狐充分发挥了自身举办大型活动的经验优势，与用户、创作者建立起更深度的情感链接。比如，今年第一季度，搜狐举办了2024春季搜狐视频播主大会，鼓励播主互相交流、关注、拍照、转发，“把社交的梦想、社交的火炬传递到未来”。

再是知识直播。

近年来，搜狐视频打造了《张朝阳的物理课》《星空下的对话》《科学演讲局》等多个热门IP，正在成为科技、知识传递的重要载体。

在这个比起流量，留量更重要的时代，搜狐基于相对垂直的内容打造一个兴趣社交+知识直播的视频平台，可以有效提高用户粘性，也有机会在未来形成热门品类矩阵，进而带动行业的发展。

此外，聚焦“双引擎”战略，搜狐一季度在长视频内容方面同样保持着稳定的前进步伐。比如，最近“521”上新了“超时空”通信概念题材的自制剧《奔向所有时空的你》，还有引进新剧《极密搜查第一季》排在云合数据热播剧日榜前三十名。

总之，搜狐打出一套“IP+知识+社交”的组合拳，持续丰富长视频内容的同时，探索新的内容模式和社会价值，以守正出奇的创新姿态贯彻着自己“坚持在互联网媒体和社交方面做到中国最好的社交平台和短视频直播平台”的长期主义。

展望未来，在视频化浪潮不可阻挡的趋势下，视频内容领域增量显著，乾坤未定，一切皆有可能。根据新榜发布的《2024内容产业年度报告》，2023年年末较年初，视频活跃创作者增长超50%。

图源：新榜《2024内容产业年度报告》

潮平岸阔风正劲，扬帆起航正逢时。在时代的变革中，搜狐始终照着自己的节奏，保持对内容极致的追求，在互联网主航道上奔跑。长路漫漫，好的内容，将带给搜狐生生不息的成长动力。

来源：美股研究社