华住三季报：韧性增长超预期，夯实可持续发展底座

美股研究社获悉，2023年11月27日，华住集团2023年第三季度业绩发布会在线上举行。受华住三季度财报向好表现，多家证券公司给予买入评级。中信证券认为，本季度华住集团国内外RevPAR修复优于前期指引上限、净开店数优于预期。且华住集团自身经营效率高、门店质量不断提升，2024年仍有望持续领跑行业，维持对公司“买入”评级；方正证券研究报告称，维持对华住集团“推荐”评级，看好华住集团具备的龙头规模优势和优异的运营管理效率。

各项指标超预期，加盟店营业额提升显韧性

数据显示，三季度华住集团净利润为人民币13亿元；营业额同比增长55.1%，环比增长15.8%至235亿元；收入达63亿元，同比增长53.6%，环比增长14.5%。三季度经调整后的EBITDA为22亿，大幅超过了此前的市场预期。整体来看，华住本季营收依旧超预期，而在成本、费用相对惰性下，公司利润增长的弹性也比预期的更强。

业绩发布会上，华住集团首席执行官金辉表示，由于暑期休闲旅游市场的强势崛起和商务出行的恢复，华住中国在三季度继续保持了年初以来优于行业的恢复态势。华住中国RevPAR（平均可出租客房收入）恢复至2019年同期的129%。具体来看，华住中国RevPAR的持续增长主要因为产品结构性变化所带来的ADR（日均房价格）提升所驱动，入住率在本季环比也有所改善。华住中国RevPAR的抢眼表现也体现了华住集团优越的产品力及品牌力。

高质量增长也带给加盟商更多信心。三季度在单店表现上，加盟酒店的单店营业额环比增加了9.2%，略好于华住自营酒店店均营业额的8.7%。更多加盟门店和更好的单店表现形成了共振，华住进一步走向轻资产、高经营杠杆模式。

财报数据显示，集团三季度新开业酒店545家，同比增加28%，待开业酒店数量达2,935家。截止三季度末，华住全球在营酒店数量达9,157家。其中，华住中国的9,028家在营酒店中，加盟店占比达93%。

政策驱动消费回暖，四大增长动力夯实可持续增长底座

今年以来，政策利好刺激国内消费场景持续复苏，休闲旅游需求激增，暑期文旅市场更是进入“高潮”。报告期内，华住集团租赁及自有酒店以及管理加盟及特许经营酒店的平均可出租客房收入及入住率均呈上涨之势。财报数据显示，华住中国OCC（入住率）达85.9%，对比一季度的75.6%，二季度81.8%，实现了持续增长；华住中国三季度RevPAR（平均可出租客房收入）为278元同比增长44.3%，已达到疫情前同期的129%，景气度持续向上，并进一步创新高。

业绩发布会上，华住集团首席执行官金辉就RevPAR长期可持续增长动力来源于进行了详细解读：第一，华住集团在极具经济韧性的低线城市的不断渗透，帮助企业在波动的宏观环境下取得相对稳健的表现。第二，组织架构的调整、优化及区域分公司的建立，区域渗透能力进一步提升使得华住的运营更加精细和高效；第三，华住不断对产品和服务进行升级，赢得加盟商和消费者的青睐；第四、不断完善产品结构，持续发力中高端市场、提升了中高端酒店的市场份额。

截至2023年9月末，华住集团在营酒店中40%位于低线城市，待开业酒店中55%分布在低线城市，占比进一步提高。在低线城市，华住的在营酒店数量同比提升6%至接近3600家门店，待开业酒店数量同比上升20%至超过1600家。公司的城市覆盖数量也进一步增长到1217个。

“刚需型”酒店核心地位稳固，中高端品牌力持续加持

业绩发布会上，华住集团首席执行官金辉表示，华住将持续以经济型国民及中档酒店为核心，服务于大众市场。第三季度财报数据显示，华住集团在营酒店中55%为经济型国民酒店，37%为中档酒店；三季度待开业酒店中37%为经济型国民酒店，48%为中档酒店，中档酒店占比同比提升了5个百分点；在三季度新开业的酒店中，91%是经济型国民和中档酒店。

在基于合格门店扩张的基础下，华住持续加速产品迭代和结构升级，以高质量的产品和服务满足广大国民的住宿需求。报告期内，“国民酒店”汉庭品牌已经更新到3.5版本，三季度末在营酒店数量已达3500家，成为国内目前规模第一的酒店品牌。

图：汉庭3.5新品实景图

承载东方人文自信的全季酒店，三季度末在营酒店达到1980家，更在不久前迎来了第2000家店的开业。中端品牌桔子酒店全新推出3.0版本，不仅让“乐活”、“健康”、“可持续”的生活理念受市场关注，还将其推行到场景设计、设施配置、餐饮体验等，希望用“阳光”、“活力”、“朝气”的生活态度，舒缓旅途，为消费者打造更多活力自在感。第三季度桔子酒店待开业酒店达284家，成为继汉庭、全季后备受关注的酒店品牌之一。华住还在持续对低质量门店进行清理，以确保集团整体酒店质量的持续提升。

图：全季5.0新品实景图

图：桔子3.0新品实景图

在中高端酒店发展层面华住也有所突破。截至9月30日，华住集团在营中高端酒店数量达到605家，同比增长了18%，环比增加8%；待开业的中高端酒店数量为357家，同比增速达到了35%，环比达13%。其中，待开业酒店数量的加速增长，体现了华住在中高端酒店赛道不断提升的品牌力，这也为华住未来中高端酒店的发展提供了强有力保障。今年，城际酒店在武汉、郑州、深圳和上海等地区连开数家直营门店，财报数据显示，截至9月30日，城际酒店待开业数量达到41家门店；桔子水晶待开业数量达到108家。