行研实习复盘5-撰写深度研报的小技巧

因为发现自己经常沉进各种数据里，写/说得也没有逻辑，所以想整理一下到了撰写阶段怎么用不断追问自己的方法理清一个行业的逻辑

行业逻辑主要包括：①成长逻辑（行业发展前景如何）、②竞争逻辑（未来业内公司竞争的点在哪里）。成长逻辑主要从下面几个层面考虑：

【行业整体层面】

1⃣️整理什么：①规模&盈利+历史分析、②行业发展阶段&周期📊

2⃣️追问自己：①行业过去的主要驱动因素？②国内&海外市场增长空间？（需求测算&对比成熟市场&咨询报告）❗️③新的市场/商模及其需求？❗️④市场对于行业的边际关注点？

3⃣️PS：规模测算逻辑需要与行业驱动因素一致，例如某工程设备存在替代品，过去高速增长很大得益于东部地区日益上涨的人力成本，就不能直接套用海外市场的每单位EVA/人均保有量，因为人力成本不可比📈

【全产业链&细分产品层面】

1⃣️整理什么：全产业链（原材料商&上游&中游&下游&终端客户）各环节的①概述、②工艺流程、③价值占比（全产业链&下游市场）&利润率、④技术壁垒、⑤主要产品及更新迭代情况、⑥国产化率、⑦主要公司等📊

2⃣️追问自己：①价值占比较高环节的原因？（需求/技术/意愿/成本）、②未来价值占比的变化？③未来产品的迭代方向&哪些环节？（技术路线）④产品迭代速度&催生的市场需求？（需求测算）❗️⑤产业价值占比&产品迭代对业内公司影响？❗️

3⃣️PS：①产品迭代在产生存量替换需求的同时也会增加新的应用场景；②较快的迭代速度可能对研发实力雄厚的龙头公司有利，也可以结合行业属性判断处于哪个环节的公司更有条件向其他环节延伸（行业的竞争逻辑）📈

【如何说明行业的成长逻辑】

1⃣️未来整体行业规模：①国内市场测算、②海外市场测算、③迭代需求测算、④新业务测算📊

2⃣️（eg）某设备制造商所处行业：①与海外成熟市场相比/根据下游需求测算具有n倍增长空间；②有望复制日韩路径提高欧美市场占比；③产品迭代存在xx化（短期）+xx化（长期）迭代趋势，具有n倍增长空间；④该设备制造商细分行业处于上游环节，在该行业技术迭代较快背景下具备率先实现垂直一体化优势，从设备提供商向服务提供商转变，提高相关企业整体估值水平📈