备战出海，爱美客二次上市

随着“颜值经济”的盛行和“她经济”的崛起，追求美丽成了当下诸多爱美女性的终生追求。源源不断的爱美大军，让国内的医疗美容服务业迎来了爆发式增长。而作为医美行业的宠儿，玻尿酸也在短期内获得了迅猛增长。

玻尿酸行业的飞速发展，自然催生出了不少的医美机构涉足其间，除了已在去年上市的玻尿酸巨头华熙生物和昊海生科之外，被外界称为“医美茅”的另一大玻尿酸巨头爱美客，也于近日将赴港二次上市提上了日程。

（配图来自Canva可画）

二次上市

在A股上市还不足一年，号称“医美茅”的爱美客，又将目光投向了港股市场，欲再次冲击港股实现IPO。若此次港股发行成功，爱美客有望成为首个“A+H”上市的医美公司。爱美客赴港二次上市的消息一经传出，其股价就开始一路飙升，市值也再次突破了千亿，达到几个月以来的新高。

而爱美客之所以受资本市场热捧，与其自身的特点和优势不无关系。相比于手术类整形，爱美客这种非手术类微创医疗美容，凭借其客单价低、创伤面小、恢复期短、风险较低等诸多优势，在医美市场获得了较高的接受度。另外由于这些项目不具备永久疗效，这就让很多爱美的用户对其形成了高度依赖性，高依赖性也因此带来了较高的复购率，使其成了一个暴利的好生意。

以爱美客销售位居前列的玻尿酸产品爱芙莱为例，2019年每支爱芙莱的出厂价格为310.83元，单位成本却仅有30.41元，毛利率高达90.22%。其实不光是爱芙莱，爱美客旗下的其他产品，无论是溶液类注射产品，还是凝胶类注射产品，毛利率均在92%以上，其暴利性由此可见一斑。

爱美客选择此次二次上市，主要是希望通过拿到更多融资来储备粮草，以应对日益激烈的外部竞争。随着国内医美赛道逐渐拥挤，在业务比较广泛的玻尿酸巨头华熙生物和昊海生科面前，独爱玻尿酸的爱美客竞争优势并不显著。而赴港上市募集资金，则有助于爱美客继续完善产品线，从而占据更多的市场份额。

除此之外，爱美客还想要通过上市获得资金注入，以便进一步推进国际化战略。国外医美技术先进、市场广阔，爱美客走向国际化是其长期战略发展的重要目标之一，而无论是在研发还是销售，亦或是其他方面，都需要大量的资金投入。而发行上市则能帮助爱美客获得大量融资，有利于其深入推进国际化战略。

投资并购助力国际化

爱美客筹备二次上市，可以看做是其布局国际化的重要一子，而对韩国肉毒毒素公司Huons Bio增资，也是其进军国际的有力体现。正是由于单一产品难以支撑整体业绩的高速发展，爱美客才想要收购其部分股权，拓展自身的产品线。

据悉，目前爱美客的营业收入主要来源于爱芙莱、嗨体等玻尿酸产品的销售收入，其占比高达95%，可以说玻尿酸注射产品几乎撑起了爱美客的全部业务。不过在这些产品中，销量能保持快速增长且价格相对稳定的只有嗨体，其他玻尿酸产品几乎都呈现出“量价齐跌”的趋势。

对单一产品的强烈依赖，使爱美客很难在激烈的竞争中站稳脚跟。所以为了加深护城河，更好地在行业中立足，爱美客亟待寻找新的“王牌”。而对爱美客来说，潜力无穷的肉毒毒素不失为一个好选择。

根据《新氧医美行业白皮书》数据显示，2019年最受消费者欢迎的非手术类医美项目中，玻尿酸占比66.59%，增速为53.11%，肉毒毒素占比32.67%，增速高达90.56%。虽然肉毒毒素排名次于玻尿酸，但其增速却远高于玻尿酸，相比玻尿酸的发展，后者的潜力明显要高出前者不少。

而就目前来看，爱美客想要加码肉毒毒素，投资收购显然是最快的途径。爱美客的产品大多以玻尿酸为主，在肉毒毒素上没有丝毫的研发经验，如果自主研发不仅进度缓慢，风险较大，高投入的研发费用也会让企业成本居高不下。而通过投资收购Huons Bio公司，利用其领先技术和研发实力，能够更加高效、便利地掌握新技术，可以更快、更好地将新产品推向市场。

此外，爱美客通过开拓新业务引进前沿技术，对其拓展海外市场也有极大帮助。如今，医美行业的先进技术主要由国外企业把控，而通过投资或收购相关领域在全球领先的企业，引进其先进技术和成果，能帮助爱美客进一步了解海外研发、销售、竞争等情况，能够对其未来推进国际化战略布局产生积极影响。

仍有难题待解

无论是赴港二次上市还是丰富产品线，爱美客这一系列动作都是为推进国际化战略做准备。不过，爱美客想要在这片红海中分一杯羹，仍然存在一定困难。

首先，作为支柱的玻尿酸业务壁垒较低。资质作为玻尿酸行业最难的一关，如今已被逐渐攻破。随着获批加快资质不再成为壁垒，便有大量企业涌入这一赛道，玻尿酸市场的竞争也变得愈发激烈。另外，虽然各企业生产玻尿酸所采用的酶切、交联等技术相差不大，但大多公司都拥有自己的核心技术，爱美客想要攻破其核心技术的包围却也并非易事。

其次，新开发的业务还需要时间整合消化。爱美客肉毒毒素的研发项目尚且还处于临床试验前期阶段，这一新业务从研发生产再到获批上市，其中要经过多个环节，而这整个环节不仅周期长、难度大，还充满了不确定性。加之目前国内的肉毒毒素市场也是强敌环伺，爱美客能否分一杯羹尚未可知。

最后，国际市场还有更加严峻的挑战。相较于国内相对成熟的市场环境，海外市场对爱美客而言，几乎是一个未知的领域。更何况国内商品想要进入海外市场本身就有很多障碍，爱美客想要出海，产品、技术、供应链、团队、营销、品牌、文化、政策等都是需要考虑的问题。更何况深耕海外市场的品牌诸多，这些都决定了爱美客出海后还将面临巨大的竞争压力。

无论是外界的竞争压力，还是自身的业务局限，爱美客进军国际都已经是势在必行。虽然从短期来看，爱美客进军国际将会充满艰辛，不过凭借强劲的发展势头，爱美客的未来仍然值得期待。