万联证券行研面试复盘

1、对于实习中的XX公司，你是如何判断标的企业的价值？对应地用什么方法做尽调？

A：两种方法：绝对估值法和相对估值法。（1）绝对估值法（DCF）：搭建了DCF模型，需要尽调公司的营业收入、费用等的真实性。（2）相对估值法（PE/PB）：主要是参考可比企业的PE，然后进行调整。

2、针对绝对估值法，你是如何估计折现率？

A：用WACC值

3、如何估计股权资本成本？

A：用CAPM模型估计，其中Rf和Rm都是客观存在的，β是基于可比上市公司的参数调整。其中β的调整需要考虑经营风险和财务风险，前者考虑业务本身运转，后者考虑财务杠杆。

4、最终决策是基于DCF，还是基于PE值。两个算出来的公司价值差异大吗？你如何看两者的差异？

A：（1）学术DCF模型有很多完美的前提假设，实际中不存在完美假设，所以估出来会有误差。（2）PE估值更能反映市场的估价，会反映很多现实因素（经济情况、投资者热情等）。最后一笔买卖必定是有人买有人卖，因此市场估值是很重要的。

5、实习中，如何对XX行业的可选标的企业进行评价的？设计了哪些评价维度？

A：（1）创始人团队：创始人背景、是否有上市计划；（2）业务维度：①技术维度：各种技术评价，看有无竞争壁垒；②渠道维度：是否有合作的大咖，渠道铺设；（3）财务维度：三大报表的分析，财务比率的分析

6、为什么你和领导的建议不一样？你的观点是怎样的。

A：A long story，省略。

7、反问：一级市场面临退出难的问题，您是怎么看这个问题的？有什么可以解决的方法

A：一是资本市场给了很多退出机会，如北交所等；二是尽量选择久期配置不受限的投资机构，不会受到LP的退出时间限制。

结果：通过面试，但是没有去。而且觉得自己也没有足够的能力做好一级投资